跑跑卡丁车手游真恶心
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留住資本

2016年3月,注冊制改革被提上議事日程。

2018年11月,科創板改革正式啟動。

資本市場前景可期,但現實中必須如履薄冰。

兩個迥異于以往的宏觀背景,是看待當下市場的認知基石:

一是中國自身經濟轉型正愈發急迫。

在經濟的快速上升期,國有銀行信貸寬松,實體經濟可以從不同層次的融資體系中獲取資金,資本市場并不具備系統重要性。但在經濟放緩期,銀行信貸收緊,作為實體經濟尤其是“保就業”根基的中小企業、民營企業首當其沖。

那么,資本市場能否為其中的“優等生”提供一定程度的融資“替代”?同時,讓“真創新”而不是“偽創新”獲得股權融資,更是實體經濟結構調整的微觀前提。換言之,接近權力者得以“特許融資”的模式,必須盡快退出歷史舞臺。

這是最緊迫的改革,分秒必爭。

二是中美貿易博弈帶來外部環境的巨變。

超級大國發動貿易戰目的毫無掩飾,這是“陽謀”,即打擊實體經濟尤其是民企、外資在中國經濟版圖內部的投資信心。

此外,由于市場某些制度的缺失,資本市場“財富轉移”功能已一定程度上凌駕于“資源配置”功能,這使得信心被長期傷害。

更重要的是,對“特許融資”的縱容并不能增加融資者對本國經濟的信心。因為,畏懼于選擇性執法,融資贏家會愈發講求“短線操作”,來自股市的財富可能被不斷配置到海外。

信心二字,正越發關系到中國經濟發展的可持續性。必須通過改革,找回被損害的投資者信心和被扭曲的企業家邏輯。

在可以預見的未來,內部以及外部的兩種約束將極大地壓縮了資本市場“政策操作”的空間,改革難度增加。但另一方面,中國金融治理在某些領域的有效性比如資本管制,依然會給改革提供一定的緩沖區間。

它是兜底的安全閥。

但任何安全閥,都有使用時效。因此,必須按照中央部署,將改革快速推進,并堅持到底。

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